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　　中金发布研报称，研讨华润医疗（01515）入院和门诊次均收入着落，下调2025年净利润20.8%至5.66亿元，同比抓平，引入2026年净利润5.92亿元松岛枫作品及图片，同比加多4.5%。基于对公司通过加强学科开垦教育区域影响力的看好，保管跑赢行业评级和目的价5.0港元，对应2025/2026年10.8/10.2倍市盈率，对应23.2%上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2024年龄迹合适该行预期

　　公司公布2024年龄迹：收入东说念主民币98.55亿元，同比下滑2.5%；归母净利润东说念主民币5.66亿元，同比增长119.6%，对应每股盈利东说念主民币0.45元，合适预期。

　　公司总体筹算限制保抓安适松岛枫作品及图片

　　放弃2024年底，公司在中国10个省、市共守护运营105家医疗机构（三级病院13个，二级病院22个，一级病院及社区中心41个，诊所偏激他医疗机构29个），公司自有病院运营床位数臆想18，567张，床位使用率为82.9%。2024年，公司自有病院通例门诊量和入院量永诀为1032.56万东说念主次和56.01万东说念主次。

　　病院业务方面，2024年门诊和入院东说念主次同比保抓增长

　　2024年，公司病院业务收入东说念主民币91.85亿元，同比下滑2.4%；其中，门诊东说念主次加多1.3%，入院东说念主次加多1.0%；门诊就业收入东说念主民币36.65亿元，同比下滑1.0%，入院就业收入东说念主民币52.94亿元，同比下滑3.3%，主要受医保控费影响门诊和入院次均收入同比略下滑。2024年，病院毛利为东说念主民币16.53亿元，同比着落4.7%，毛利率为18.0%，病院分部事迹东说念主民币7.66亿元，同比加多20.1%。此外，公司其他业务收入东说念主民币6.70亿元，同比着落4.5%，分部事迹东说念主民币2.41亿元，同比飞腾2.0%。

　　行政偏激他运营用度率略教育，财务用度率着落

　　2024年，公司行政偏激他运营用度率为10.6%，同比加多1.0个百分点，主要由于软硬件升级改创新增折旧摊销时代就业用度；财务用度率为0.8%，同比着落0.5个百分点，主要由于优化融资结构，银行贷款利率着落。

　　风险

　　自有病院筹算不足预期，商誉或财富惩处减值，医保控费降价风险。

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职守裁剪：史丽君 松岛枫作品及图片

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